大涨36%，头部国货将重回20亿阵营？

去年，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（简称：敷尔佳）的营业收入跌破20亿元关口[1]。

进入今年，敷尔佳的增长趋势逐渐显现。2026年第一季度，其收入从3.01亿元攀升至5.48亿元，同比增幅高达82.12%，归母净利润突破1亿元，达到1.72亿元，同比增长87.73%。

今年上半年，敷尔佳实现营收11.56亿元，较去年同期增长33.95%；归母净利润为2.56亿元，同比提升11.46%。

今日（10月21日），敷尔佳公布了第三季度及1-9月营收、归母净利润均实现增长的业绩报告[2]。若2026年第四季度其营收超过3亿元，敷尔佳将有望重新跻身年营收20亿元级别的国货美妆集团行列。

具体来看，今年第三季度，敷尔佳营收为6.14亿元，同比大幅增长41.37%；归母净利润为1.06亿元，较去年同期实现双位数增长，达到11.08%；归母扣非净利润为0.89亿元，同比增长2.02%。

今年前三季度，敷尔佳营收为17.70亿元，与去年同期相比，大幅增长36.43%；归母净利润为3.62亿元，同比增长11.35%；归母扣非净利润为2.56亿元，同比微增0.95%。

△图片来源：敷尔佳2026年三季报

财报发布当日收盘时，根据雪球数据，敷尔佳总市值为103.14亿元。

△图片来源：雪球

与去年同期财报发布当日收盘时的128.93亿元市值相比，以及敷尔佳上市当日（2023年8月1日）位列中国化妆品集团市值榜前五、总市值约300亿元的情况[3]，当前市值有所缩水。

敷尔佳最新单季营收增长41%

值得关注的是，敷尔佳今年最新单季及前9个月的营收、归母净利润，均创下近三年同期最大增幅。

从营收角度看，对比近三年第三季度业绩，敷尔佳2024年第三季度和2026年第三季度营收均实现双位数增长，仅有2025年第三季度营收出现双位数下滑，跌幅超过17%。

归母净利润方面，敷尔佳在经历了2024年第三季度下滑5.16%、2025年第三季度净利润大幅下跌44.96%、近乎腰斩之后，于2026年第三季度重回增长轨道，归母净利润同比增长超过11%。

从更长的时间跨度审视前三季度数据，敷尔佳近三年1-9月营收均超过12亿元。在发展过程中，营收从去年同期下滑11.54%的降幅，转为2026年同期增长，同比大幅提升36.43%。

在归母净利润金额方面，敷尔佳实现近三年同期利润均超过3亿元，其中2024年1-9月更是达到5.14亿元。从同比变动来看，敷尔佳在连续两年同期归母净利润下滑后，于最新业绩中实现增长。

财报指出，今年1-9月营收同比大幅增长36.43%，主要原因是敷尔佳在报告期内业务拓展、渠道优化、加大推广力度。

此外，值得注意的是，在财务方面，敷尔佳呈现出股权高度集中的特征。根据敷尔佳三季报，实际控制人张立国持股比例为84.41%。

财报还透露，在资产负债表中，敷尔佳货币资金较上年末增长58.38%，主要变动原因是本报告期内有理财产品到期赎回。同时，资产负债率为5.61%，低负债水平表明财务稳健。

△图片来源：敷尔佳三季报

按年度分析，敷尔佳营收自2021年起连续四年保持增长，2023年营收更是实现高个位数增长，增幅为9.29%，但在2025年下滑6.14%；在金额上，经过四年持续攀升至20亿元营收大关后，2025年业绩不及上年同期，并跌出了20亿元阵营。

不难发现，在2025年全年业绩中，敷尔佳遭遇了近五年来首次营收和净利润均出现负增长的情况。但基于今年前三季度和第三季度营收、净利润均实现增长的业绩表现，或将为2026年全年提供较为良好的增长动力。

年营收20亿级的国货集团回来了？

在市场上被称为“医美面膜第一股”的敷尔佳，目前品牌矩阵中拥有“敷尔佳”品牌。

△图片来源：敷尔佳官网

在销售费用方面，根据财报，敷尔佳近三年1-9月销售费用分别为4.92亿元、6.21亿元、8.88亿元，其中2026年1-9月销售费用同比增长42.92%。

另外，在研发投入上，近三年同期的研发费用分别为0.31亿元、0.36亿元、0.37亿元，其中2026年1-9月研发费用同比增长2.49%。

△图片来源：敷尔佳投资者关系

近期机构研报[4]指出，敷尔佳正从传统医用敷料向高附加值功效护肤领域延伸，新品上市后放量节奏有所加快。今年9月推出了精华油2.0系列及人参三因面霜，覆盖修护、抗皱、轻盈滋润等功效；首款Ⅲ类注射器械“花季动能素”于今年10月上市，标志着敷尔佳进入中胚层医美赛道……

另据广发证券股份有限公司援引商业咨询与数据智能服务公司久谦数据显示，敷尔佳2026年第三季度天猫和抖音线上GMV为3.23亿元，同比增长52%；其中天猫、抖音GMV分别为1.57亿元、1.26亿元，同比分别增长71%、74%。

纵观国内美妆上市企业的竞争格局，在2026年上半年，敷尔佳市值位居第8位，营收排名已连续三年上半年处于TOP10榜单之外[5]。从基本面来看，据报道[4]预测，敷尔佳2026年预计营收为22.9亿元、净利润为5.1亿元，分别增长21%和18%。

双11大促叠加其产品结构的升级，或许敷尔佳有机会进一步提升今年第四季度的营收增速。但至于今年年末，其能否重返20亿级国货集团的营收梯队，还需观察其在今年第四季度的表现。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。